奇怪的是，为发展经济给三资企业“超国民”待遇的时候，政策制定方被骂；当经济带动起来开始富士康们享受同等待遇的时候，政策制定方还是被骂。

　　富士康的主体工业富联在A股破格（国务院特批）上市，2022年营收5000亿，看似巨无霸吧？

　　比亚迪（没错就是造车的那个）的手机业务2022年营收1000亿。以代工华为手机和苹果iPad为主。

　　星空君对这个数据存疑，在苹果的top200供应商中，大陆和香港的供应商差不多占比三分之一强，感觉起码15%是是合理的的。但这个数据很能说明问题：中国的果链企业赚的是最苦最低端的利润，卑微到尘埃里。

　　为了确保供应链安全，库克习惯不把鸡蛋放在一个篮子里。哪怕富士康，库克也信不过。

　　2023年三季报显示，前三季度净利润73.74亿元，同比增长15.22%。

　　公司第三季度单季营收下降，但净利润表现出色。第三季净利润30.18亿元，同比增长15.37%。

　　原因有四个，一是公司策略性放弃了一些通讯产业利润率较低的 OEM 业务；二是可穿戴产品客户未推出新品且进行了库存管控；三是部分 SiP 产品由直销转内销；四是Mini LED 产品营销售卖状况不急预期；五是客户相比往年严控自身库存，对公司营收确认产生一定影响。

　　可以预见的未来，随着圣诞购物季来临，iPhone15进入旺销阶段，立讯精密的业绩有望持续攀升。

　　在2023年年报发布之前，结合苹果、立讯精密2022年的数据，我们做个对比分析。

　　2022年，苹果营收为3943亿美元，与上年的3658亿美元相比增长8%。

　　同期，立讯精密实现盈利收入2140.28亿元，增幅39%，归属上市公司股东净利润91.63亿元，增幅30%。

　　从营收构成看，公司的核心业务是消费电子，从公司大客户占比情况看，接近四分之三的销售额来自于第一大客户。

　　苹果的营收增幅远超立讯精密的营收增幅，这在某种程度上预示着苹果给了立讯精密更多的订单。

　　公司第三季度营收下滑的原因之一，是客户开始严控存货，导致营收确认时间点延后。这说明在消费电子的低谷期，苹果的仓库存储上的压力也非常大，

　　按照现在的存货体量，如果存货贬值了10%，公司就要损失接近40亿的利润！

　　2022年，公司年报中存货跌价准备高达7.6亿，较2021年翻了一番还多。2023年年报最终会出现多少存货跌价准备？

　　苹果控库存带来的后果，是果链压库存，而压库存的背后，是资金链紧张。为了缓解现金流，立讯精密选择了最简单的方式：贷款。

　　据公司2023年三季报，长短期借款（含一年内到期的长期借款）逼近450亿。

　　从这个角度看，星空君也不得不赞叹苹果的会计师，把库存压给供应商，自己的报表就会好看... ...

　　自由现金流是一个企业真正可拿来投入再生产的现金，代表了公司真实的盈利能力，不过严格意义上的自由现金流计算公式很复杂，普通投资者计算起来比较繁琐。

　　为了方便理解，星空君用简化公式来计算：现金流量表中的经营性现金流量净额减去购建固定资产、在建工程、非货币性资产的现金流，二者的差可以约等于自由现金流。

　　一般来说，发展期的初创企业，新建生产线等固定资产投资比较大，导致自由现金流紧张。立讯精密虽然仍在扩张，但不应该再出现扩张用的资金远大于经营性现金流量净额的情况。

　　从近年来的现金流量表看，公司的自由现金流压力非常大，仅2019年为正数，其他年份都是较大额的负数。

　　解决方案很简单也不简单：像库克那样，不把鸡蛋放到同一个篮子里，尤其是期待汽车电子行业大爆发。

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